DSCX 规则手册第四部分：市场参与者规则（草案）

总则

1.1 目的

本规则规定 DSCX Market Participant 的分类、准入、权限、持续义务、业务行为、风险管理、发行人引荐、上市保荐、做市责任、监督及退出机制。 DSCX 采用分级 Market Participant 制度。 Market Participant 根据其专业能力、资本实力、监管资格、市场经验及所承担责任，被划分为不同类别，并获得相应市场权限。 DSCX Market Participant 分为：

（1）Broker Participant；
（2）Introducing Participant；
（3）Sponsor Market Maker。

1.2 分级原则

三个 Participant 类别形成递进式权限体系。原则上：

Broker Participant 负责投资者市场准入及交易服务；
Introducing Participant 在 Broker Participant 权限基础上，可正式识别、初步评估并向 DSCX 引荐潜在发行人；
Sponsor Market Maker 在 Introducing Participant 权限基础上，可正式保荐发行人上市，并必须亲自对其保荐上市的证券承担持续做市责任。

1.3 基本原则

任何 Market Participant 均应：

（1）以诚信、专业及审慎方式开展业务；
（2）维护 DSCX Market 的公平、有序及透明运行；
（3）遵守 Applicable Law；
（4）遵守 DSCX Rules；
（5）维持与其 Participant Classification 相适应的人员、资本、技术及风险管理能力；
（6）不得超越 DSCX 授予的 Participant Authority 开展业务。

Market Participant

2.1 定义

Market Participant 指经 DSCX 正式批准，根据 DSCX Rules 获得参与 DSCX Market 权限的机构。

2.2 Participant Status

任何机构不得在未经 DSCX 批准的情况下：

（1）直接以 Participant 身份接入 DSCX；
（2）声称为 DSCX Market Participant；
（3）代表客户以 DSCX Participant 身份提交订单；
（4）以 DSCX 授权身份引荐发行人；
（5）以 DSCX 授权身份保荐发行人；
（6）以 DSCX Sponsor Market Maker 身份提供正式做市服务。

2.3 Participant Classification

DSCX 可根据申请机构的：

（1）业务模式；
（2）监管资格；
（3）专业经验；
（4）资本实力；
（5）技术能力；
（6）内部控制；
（7）风险管理能力；
（8）资本市场经验；

决定其 Participant Classification。

Broker Participant

3.1 定义

Broker Participant 指经 DSCX 批准，可直接参与 DSCX Market，并可在 Applicable Law 允许范围内为客户提供 DSCX 市场交易及市场准入服务的 Market Participant。

3.2 Broker Participant 权限

Broker Participant 可根据 DSCX 授权：

（1）接入 DSCX Trading System；
（2）提交交易订单；
（3）修改订单；
（4）取消订单；
（5）接收成交信息；
（6）获取市场数据；
（7）进行自营交易；
（8）代表客户进行交易；
（9）向符合资格的客户提供 DSCX Market Access；
（10）提供其他经 DSCX 批准的相关市场服务。

3.3 Client Responsibility

Broker Participant 为客户提供 DSCX Market Access 时，应负责适用的客户层面义务，包括：

（1）KYC；
（2）KYB；
（3）AML/CFT；
（4）Sanctions Screening；
（5）Investor Classification；
（6）Geographic Restrictions；
（7）客户授权；
（8）风险披露；
（9）客户订单管理；
（10）客户投诉处理；
（11）Applicable Law 要求的其他客户保护措施。

3.4 Broker Participant 与发行人

Broker Participant 可以：

（1）向客户介绍 DSCX；
（2）向企业提供公开的 DSCX Listing Information；
（3）将潜在发行人转介给 DSCX；
（4）将潜在发行人转介给 Introducing Participant 或 Sponsor Market Maker。

Broker Participant 不具有正式 Issuer Introduction Authority。

3.5 禁止事项

Broker Participant 不得：

（1）以 DSCX 授权身份正式推荐企业上市；
（2）提交 Issuer Recommendation；
（3）提交 Sponsor Declaration；
（4）以 Sponsor 身份提交 Listing Application；
（5）对外宣称具有 DSCX Sponsor 权限。

Introducing Participant

4.1 定义

Introducing Participant 指经 DSCX 批准，可正式识别、评估并向 DSCX 引荐潜在发行人的 Market Participant。

4.2 基本权限

Introducing Participant 原则上享有 Broker Participant 的适用权限，并额外拥有 Issuer Introduction Authority。

4.3 Issuer Introduction Authority

Introducing Participant 可：

（1）寻找潜在发行人；
（2）与潜在发行人进行初步接触；
（3）向发行人介绍 DSCX Listing Framework；
（4）进行基本上市资格预审；
（5）进行发行人 KYB；
（6）审查基本股权结构；
（7）审查 Ultimate Beneficial Owner；
（8）审查董事及高级管理人员；
（9）审查基本财务资料；
（10）了解发行人主要业务；
（11）了解拟上市 Financial Product；
（12）识别明显法律、监管或商业风险；
（13）向 DSCX 正式提交 Issuer Introduction。

4.4 Preliminary Assessment

Introducing Participant 在正式引荐发行人前，应实施合理的 Preliminary Assessment。评估至少应考虑：

（1）发行人是否合法成立并持续有效存在；
（2）主要业务是否真实；
（3）股权结构是否能够合理识别；
（4）Ultimate Beneficial Owners 是否能够识别；
（5）董事及高级管理人员是否存在明显重大诚信问题；
（6）发行人是否原则上符合 DSCX 基本上市条件；
（7）拟上市 Financial Product 是否属于 DSCX 可接受产品；
（8）是否存在明显重大诉讼、监管或制裁风险。

4.5 Issuer Introduction

Introducing Participant 可向 DSCX 提交：

Issuer Introduction

或

Listing Referral

Issuer Introduction 应至少包含：

（1）Issuer Name；
（2）Jurisdiction；
（3）Business Description；
（4）Ownership Structure；
（5）Management；
（6）Financial Overview；
（7）Proposed Security；
（8）Proposed Listing Structure；
（9）Preliminary Risk Assessment；
（10）Introducing Participant 的基本意见。

4.6 Introduction 不构成上市保荐

Introducing Participant 的推荐仅代表其认为发行人具有进一步接受上市审查的合理基础。该推荐不构成：

（1）Sponsor Declaration；
（2）正式 Due Diligence Completion；
（3）上市批准；
（4）DSCX 对发行人的认可；
（5）对发行人证券价值的保证。

4.7 不得正式 Sponsor

Introducing Participant 不得：

（1）正式保荐发行人上市；
（2）签署 Sponsor Declaration；
（3）以 Sponsor 身份向 DSCX 提交最终 Listing Application；
（4）以 DSCX Sponsor Market Maker 身份对外宣传。

4.8 转交 Sponsor Market Maker

如发行人拟正式进入 Listing Application Process，应委任符合资格的 Sponsor Market Maker。

Sponsor Market Maker

5.1 定义

Sponsor Market Maker 指经 DSCX 特别批准，可正式保荐发行人申请进入 DSCX Market，并必须亲自对其保荐上市证券持续提供市场流动性的最高等级 Market Participant。

5.2 核心原则

DSCX Sponsor Market Maker 制度遵循：

Sponsor what you understand. Make the market you sponsor.

即：Sponsor Market Maker 对其正式推荐上市的证券，不仅承担上市尽调及保荐责任，同时承担上市后的持续做市责任。

5.3 Sponsor Market Maker 权限

Sponsor Market Maker 可：

（1）享有 Broker Participant 的适用权限；
（2）享有 Introducing Participant 的全部适用权限；
（3）正式接受 Issuer Appointment；
（4）开展 Listing Due Diligence；
（5）协助编制 Listing Application；
（6）审阅 Listing Document；
（7）向 DSCX 提交 Listing Application；
（8）提交 Sponsor Declaration；
（9）作为 Issuer 与 DSCX Listing Department 的主要专业接口；
（10）对其 Sponsor 的 Financial Product 进行正式 Market Making。

Sponsor Appointment

6.1 正式委任

发行人申请正式上市前，应根据适用 Listing Rules 委任 Sponsor Market Maker。

6.2 Appointment Agreement

Issuer 与 Sponsor Market Maker 应建立书面 Sponsor Appointment。协议至少应明确：

（1）Sponsor Scope；
（2）Due Diligence Responsibilities；
（3）Listing Responsibilities；
（4）Information Access；
（5）Market Making Responsibilities；
（6）Fees；
（7）Conflicts of Interest；
（8）Termination；
（9）其他必要安排。

6.3 DSCX Recognition

Sponsor Appointment 应向 DSCX 申报。DSCX 可拒绝接受不符合 DSCX Rules 的 Sponsor Appointment。

Sponsor Due Diligence

7.1 一般责任

Sponsor Market Maker 应对其拟保荐的发行人进行合理及充分的 Due Diligence。

7.2 Due Diligence Scope

应根据发行人的业务、规模及风险至少考虑：

（1）Legal Existence；
（2）Corporate Structure；
（3）Ownership Structure；
（4）Ultimate Beneficial Owners；
（5）Board and Management；
（6）Financial Statements；
（7）Material Assets；
（8）Material Liabilities；
（9）Material Contracts；
（10）Litigation；
（11）Regulatory Matters；
（12）Related Party Transactions；
（13）Intellectual Property；
（14）Business Model；
（15）Material Risks；
（16）Proposed Financial Product；
（17）Listing Document；
（18）Disclosure Controls。

7.3 Independent Judgment

Sponsor Market Maker 应独立判断发行人是否适合向 DSCX 提交正式 Listing Application。发行人支付费用本身不得影响 Sponsor Market Maker 的专业判断。

Sponsor Declaration

8.1 Requirement

正式 Listing Application 应附有 Sponsor Declaration。

8.2 Sponsor Declaration 可确认

Sponsor Market Maker 已：

（1）实施合理 Due Diligence；
（2）审阅 Listing Application；
（3）审阅 Listing Document；
（4）审阅主要财务资料；
（5）审阅发行人主要风险；
（6）审阅 Ownership and Control；
（7）在合理范围内确认其未发现重大虚假或误导性资料；
（8）在合理范围内确认没有其已知但未合理披露的重大事项；
（9）确认发行人已被告知持续上市义务；
（10）确认 Sponsor Market Maker 已准备承担适用 Market Making Obligations。

8.3 Sponsor Declaration 不构成投资保证

Sponsor Declaration 不构成：

（1）对证券价值的保证；
（2）对发行人未来盈利的保证；
（3）对发行人不会违约的保证；
（4）对证券价格的保证；
（5）对投资者不会产生损失的保证。

DSCX 保留最终上市决定权

Sponsor Market Maker 无权批准发行人上市。最终：

（1）Admission；
（2）Listing；
（3）Quotation；
（4）Trading Approval；

由 DSCX 根据 Listing Rules 独立决定。Sponsor Market Maker 不得表示其 Sponsor Approval 等同于 DSCX Approval。

Sponsor Market Maker 的强制做市义务

10.1 Mandatory Market Making

Sponsor Market Maker 对其正式保荐并获得 DSCX 上市批准的 Financial Product，必须亲自担任该 Financial Product 的 Designated Market Maker。

10.2 No Delegation

Sponsor Market Maker 原则上不得通过将做市业务委托给另一名 Market Participant 的方式解除其 Market Making Obligation。

10.3 Continuing Obligation

Market Making Obligation 自相关 Financial Product 开始交易之日起生效，并持续至：

（1）发行人退市；
（2）Sponsor Market Maker 获 DSCX 批准退出；
（3）新的 Sponsor Market Maker 完成正式替换；
（4）DSCX 根据 Rules 决定终止相关做市义务。

10.4 Market Making Standards

Sponsor Market Maker 应遵守 DSCX Sponsor Market Maker Rules，包括：

（1）Two-sided Quotes；
（2）Minimum Quote Size；
（3）Maximum Bid-Ask Spread；
（4）Minimum Quote Presence；
（5）Market Making Hours；
（6）Quote Refresh Requirements；
（7）Market Conduct Requirements；
（8）Risk Management Requirements。

Sponsor 不得保证证券价格

Sponsor Market Maker 的做市责任是提供合理市场流动性，不是维持特定证券价格。

11.1 Sponsor Market Maker 不得

（1）保证上市价格；
（2）保证最低价格；
（3）保证价格上涨；
（4）保证投资收益；
（5）人为阻止价格下跌；
（6）制造虚假成交量；
（7）通过 Manipulative Trading 维持市场价格。

Sponsor Market Maker 自有资本

12.1 Principal Capacity

Sponsor Market Maker 可并应根据其 Market Making Obligations 使用自身交易账户及适当资本进行做市。

12.2 Adequate Resources

Sponsor Market Maker 必须维持与其以下事项相适应的资本及流动性：

（1）保荐发行人数量；
（2）Designated Securities 数量；
（3）Market Making Volume；
（4）Inventory Risk；
（5）Volatility；
（6）Settlement Risk。

12.3 Capital Requirement

DSCX 可对 Sponsor Market Maker 设定高于其他 Participant Classes 的：

（1）Minimum Capital；
（2）Liquidity Requirement；
（3）Net Asset Requirement；
（4）Risk Capital Requirement；
（5）其他 Financial Resource Requirements。

Sponsor Market Maker 技术能力

Sponsor Market Maker 应具备支持持续做市所需的技术能力，包括：

（1）Trading System Connectivity；
（2）Real-time Market Data；
（3）Automated Quoting Capability；
（4）Position Monitoring；
（5）Risk Limits；
（6）Price Controls；
（7）Order Limits；
（8）Kill Switch；
（9）Business Continuity；
（10）Disaster Recovery。

Sponsor Market Maker 人员要求

Sponsor Market Maker 应拥有足够且具适当经验的人员。人员能力应覆盖：

（1）Corporate Finance；
（2）Due Diligence；
（3）Compliance；
（4）Capital Markets；
（5）Trading；
（6）Market Making；
（7）Risk Management；
（8）Technology。

Sponsor Independence

15.1 Professional Independence

Sponsor Market Maker 应保持足以履行 Sponsor Duties 的专业独立性。

15.2 Potential Conflicts

应识别包括以下潜在冲突：

（1）持有 Issuer 股权；
（2）向 Issuer 提供融资；
（3）与 Issuer 共同控制；
（4）董事或管理层交叉任职；
（5）与 Issuer 存在重大商业关系；
（6）Sponsor Fees；
（7）Market Making Inventory；
（8）Sponsor 自身持有大量相关证券。

15.3 Conflict Management

Sponsor Market Maker 应通过适当方式管理利益冲突，包括：

（1）Disclosure；
（2）Information Barriers；
（3）Independent Review；
（4）Internal Approval；
（5）Trading Restrictions；
（6）其他适当措施。

Broker Participant 准入要求

申请 Broker Participant 应令 DSCX 合理满意其：

（1）依法成立并有效存在；
（2）具备开展相关业务所需的监管资格；
（3）拥有适当管理层；
（4）具有足够财务资源；
（5）具有适当交易系统；
（6）具有 Risk Management Framework；
（7）具有 Compliance Framework；
（8）具有 AML/CFT Framework；
（9）具有 Business Continuity Plan；
（10）能够持续遵守 DSCX Rules。

Introducing Participant 额外要求

申请 Introducing Participant 除满足 Broker Participant Requirements 外，还应证明其：

（1）具有企业客户服务能力；
（2）具有 Corporate Finance Knowledge；
（3）具有基本 Financial Analysis 能力；
（4）具有 KYB 能力；
（5）具有 Ownership Review 能力；
（6）具有适当专业人员；
（7）具有识别潜在上市风险的能力；
（8）具有适当 Issuer Introduction Procedures。

Sponsor Market Maker 额外要求

申请 Sponsor Market Maker 除满足 Introducing Participant Requirements 外，还应证明其：

（1）具有丰富资本市场经验；
（2）具有正式 Due Diligence 能力；
（3）具有 Listing Review 能力；
（4）具有 Financial Review 能力；
（5）具有 Legal and Compliance Review 能力；
（6）具有充足资本；
（7）具有持续流动性提供能力；
（8）具有 Market Making Systems；
（9）具有 Inventory Management 能力；
（10）具有实时 Risk Management 能力；
（11）具有 Algorithmic Quoting 能力，如适用；
（12）能够同时承担 Sponsor Risk 与 Market Making Risk。

Participant Application

申请 Participant Status 应向 DSCX 提交指定申请。

19.1 DSCX 可要求

（1）Corporate Documents；
（2）Ownership Information；
（3）UBO Information；
（4）Directors；
（5）Management；
（6）Regulatory Licences；
（7）Financial Statements；
（8）Capital Information；
（9）Compliance Policies；
（10）AML/CFT Policies；
（11）Risk Policies；
（12）Technology Information；
（13）Cybersecurity Information；
（14）Business Continuity Plan；
（15）其他必要资料。

Participant Approval

DSCX 可：

（1）批准；
（2）附条件批准；
（3）限制业务范围；
（4）限制产品范围；
（5）要求补充资本；
（6）要求改善系统；
（7）要求增加人员；
（8）设置观察期；
（9）拒绝申请。

Participant Upgrade

21.1 Broker Participant → Introducing Participant

Broker Participant 可申请升级。DSCX 应评估其：

（1）Issuer Assessment Capability；
（2）Corporate Finance Capability；
（3）KYB Capability；
（4）Professional Personnel；
（5）Compliance Record。

21.2 Introducing Participant → Sponsor Market Maker

Introducing Participant 可申请成为 Sponsor Market Maker。DSCX 应特别评估：

（1）Sponsor Experience；
（2）Due Diligence Capability；
（3）Capital Adequacy；
（4）Market Making Technology；
（5）Trading Capability；
（6）Liquidity Resources；
（7）Risk Management；
（8）Issuer Supervision Capability。

Participant Downgrade

如 Participant 不再符合其 Classification，DSCX 可：

（1）要求整改；
（2）限制新增业务；
（3）限制新客户；
（4）暂停 Issuer Introduction Authority；
（5）暂停 Sponsor Authority；
（6）限制 Market Making；
（7）将 Sponsor Market Maker 降级；
（8）将 Introducing Participant 降级；
（9）暂停 Participant；
（10）终止 Participant Status。

Participant 权限矩阵

权限	Broker Participant	Introducing Participant	Sponsor Market Maker
Client Brokerage	YES	YES	YES
Direct Market Access to DSCX	YES, subject to approval	YES	YES
Proprietary Trading	YES	YES	YES
Issuer Introduction	NO	YES	YES
Formal Listing Referral	NO	YES	YES
Sponsor Authority	NO	NO	YES
Listing Application	NO	NO	YES
Sponsor Declaration	NO	NO	YES
Mandatory Market Making	NO	NO	MANDATORY for Sponsored Securities

Client Orders

Participant 代表客户提交订单时，应确保：

（1）存在有效客户授权；
（2）订单记录准确；
（3）订单具有准确时间戳；
（4）遵守客户交易限制；
（5）遵守 Applicable Law；
（6）遵守 DSCX Trading Rules。

Client Order Priority

Participant 不得不当利用客户订单信息。包括不得：

（1）Front Run 客户订单；
（2）利用未公开客户交易意图进行自营交易；
（3）通过不公平方式使关联方订单优先于客户订单；
（4）滥用客户交易数据。

Market Conduct

任何 Participant 均不得从事或协助从事：

（1）Market Manipulation；
（2）Wash Trading；
（3）Spoofing；
（4）Layering；
（5）虚假报价；
（6）虚假成交；
（7）制造虚假流动性；
（8）Insider Trading；
（9）其他损害市场诚信的行为。

Internal Controls

Participant 应建立与其 Participant Classification 相适应的内部控制。至少应考虑：

（1）Account Controls；
（2）Order Controls；
（3）Trading Limits；
（4）User Permissions；
（5）Risk Limits；
（6）Conflicts of Interest；
（7）Market Conduct；
（8）AML/CFT；
（9）Technology；
（10）Cybersecurity；
（11）Record Keeping；
（12）Regulatory Reporting。

Risk Management

Participant 应维护书面的 Risk Management Framework。应根据业务模式考虑：

（1）Market Risk；
（2）Credit Risk；
（3）Liquidity Risk；
（4）Operational Risk；
（5）Settlement Risk；
（6）Cyber Risk；
（7）Legal Risk；
（8）Compliance Risk；
（9）Third-party Risk；
（10）Concentration Risk。

Technology

直接连接 DSCX 的 Participant 应：

（1）维持适当系统容量；
（2）维持稳定连接；
（3）建立 Access Controls；
（4）实施 Pre-trade Risk Controls；
（5）实施 Post-trade Monitoring；
（6）建立 Backup；
（7）建立 Failover；
（8）建立 Disaster Recovery。

Algorithmic Trading

使用 Algorithmic Trading 的 Participant 应：

（1）测试算法；
（2）建立 Order Limits；
（3）建立 Price Limits；
（4）建立 Message Rate Limits；
（5）防止异常重复订单；
（6）保留 Algorithm Version；
（7）设置 Kill Switch。

Cybersecurity

Participant 应维持与其业务相适应的 Cybersecurity Framework。应至少覆盖：

（1）Identity and Access Management；
（2）Multi-factor Authentication；
（3）Network Security；
（4）Encryption；
（5）Security Monitoring；
（6）Incident Response；
（7）Vulnerability Management；
（8）Backup and Recovery。

Business Continuity

Participant 应建立 Business Continuity Plan。应考虑：

（1）System Failure；
（2）Network Failure；
（3）Power Failure；
（4）Cyber Attack；
（5）Data Centre Failure；
（6）Office Unavailability；
（7）Key Personnel Unavailability；
（8）Third-party Failure。

Record Keeping

Participant 应保存足够记录，以证明其遵守 DSCX Rules。可包括：

（1）客户资料；
（2）订单；
（3）成交；
（4）系统日志；
（5）合规记录；
（6）风险记录；
（7）Issuer Introduction Records；
（8）Sponsor Due Diligence Records；
（9）Sponsor Declarations；
（10）Market Making Records。

Material Event Notification

Participant 应及时向 DSCX 报告可能影响其 Participant Status 的重大事件。包括：

（1）Control Change；
（2）Major Ownership Change；
（3）CEO Change；
（4）重大监管调查；
（5）Licence Suspension；
（6）Licence Revocation；
（7）重大 Litigation；
（8）重大财务恶化；
（9）Insolvency Risk；
（10）重大 Cyber Incident；
（11）重大 Trading System Failure；
（12）Sponsor Market Making Failure。

DSCX Supervision

DSCX 可持续监督 Participant。监督可包括：

（1）Trading Monitoring；
（2）Financial Review；
（3）Compliance Review；
（4）Technology Review；
（5）Issuer Introduction Review；
（6）Sponsor Due Diligence Review；
（7）Market Making Performance Review；
（8）On-site Inspection；
（9）Remote Inspection。

Information Request

DSCX 可要求 Participant 提供与其业务有关的信息，包括：

（1）Trading Records；
（2）Client Records；
（3）Financial Records；
（4）Issuer Records；
（5）Sponsor Records；
（6）Market Making Data；
（7）Risk Records；
（8）Technology Logs；
（9）其他合理资料。

Sponsor Market Maker 持续监督

DSCX 可特别监督 Sponsor Market Maker：

（1）保荐发行人的质量；
（2）Due Diligence 质量；
（3）Listing Application 质量；
（4）Sponsor Declaration 准确性；
（5）其 Sponsor 的发行人持续合规情况；
（6）Market Making Performance；
（7）Quote Presence；
（8）Spread；
（9）Liquidity Provision；
（10）Market Conduct。

Sponsor Replacement

38.1 Replacement Requirement

如 Issuer 拟更换 Sponsor Market Maker，应获得 DSCX 对新 Sponsor Market Maker 的认可。

38.2 Continuity

原 Sponsor Market Maker 原则上不得在新 Sponsor Market Maker 正式承担责任前停止其 Market Making Obligations。

38.3 New Sponsor

新的 Sponsor Market Maker 应：

（1）接受正式 Appointment；
（2）实施其认为必要的 Due Diligence；
（3）确认接受 Sponsor Responsibilities；
（4）准备承担 Market Making Obligations。

Sponsor Resignation

Sponsor Market Maker 拟辞任时，应：

（1）通知 Issuer；
（2）通知 DSCX；
（3）说明辞任原因；
（4）继续履行必要的临时 Sponsor Duties；
（5）继续履行 Market Making Obligations；

直至 DSCX 批准其退出或新的 Sponsor Market Maker 正式接任。

Sponsor Market Maker Failure

如 Sponsor Market Maker：

（1）无法持续做市；
（2）资本不足；
（3）技术系统长期失效；
（4）失去监管资格；
（5）被 DSCX 暂停；
（6）进入 Insolvency；

DSCX 可对其保荐证券采取：

（1）Special Trading Status；
（2）限制交易；
（3）要求发行人寻找新 Sponsor Market Maker；
（4）暂停交易；
（5）其他必要措施。

Voluntary Withdrawal

Participant 拟退出 DSCX 时，应：

（1）提前通知 DSCX；
（2）完成未完成交易；
（3）完成 Settlement；
（4）处理客户责任；
（5）处理发行人责任；
（6）保存必要记录；
（7）完成 DSCX 要求的退出程序。

Sponsor Market Maker Withdrawal

Sponsor Market Maker 如仍对 Listed Financial Product 承担 Sponsor 或 Market Making Responsibility，不得直接退出 Participant Status。其应首先：

（1）完成 Sponsor Replacement；
（2）完成 Market Making Responsibility Transfer；
（3）取得 DSCX 批准。

Suspension

DSCX 可在 Participant 以下情形下暂停全部或部分 Participant Rights：

（1）严重违反 DSCX Rules；
（2）不再符合准入资格；
（3）资本不足；
（4）监管资格发生重大问题；
（5）存在重大技术风险；
（6）存在重大市场诚信风险；
（7）拒绝提供监管资料。

Emergency Suspension

如存在紧急市场风险，DSCX 可立即：

（1）Disable Trading Access；
（2）限制新订单；
（3）取消开放订单；
（4）暂停 Issuer Introduction Authority；
（5）暂停 Sponsor Authority；
（6）暂停 Market Making；
（7）采取其他必要措施。

Termination

Participant Status 可因以下情形终止：

（1）Participant 自愿退出；
（2）DSCX 撤销 Participant Status；
（3）Participant 解散；
（4）Participant Insolvency；
（5）关键监管资格丧失；
（6）其他 DSCX Rules 规定的情况。

Post-Termination Obligations

Participant Status 终止不影响终止前产生的：

（1）Trading Obligations；
（2）Settlement Obligations；
（3）Client Obligations；
（4）Issuer Obligations；
（5）Sponsor Obligations；
（6）Record Keeping Obligations；
（7）Investigation Obligations；
（8）Disciplinary Liability。

Participant Representation

只有获 DSCX 正式批准的 Participant 方可使用相应身份名称。允许的正式称谓包括：

DSCX Broker Participant
DSCX Introducing Participant
DSCX Sponsor Market Maker

Prohibited Representation

Participant 不得：

（1）使用高于其实际 Classification 的称谓；
（2）暗示自己具有未获批准的 Sponsor 权限；
（3）将 Participant Status 描述为政府许可；
（4）暗示 DSCX 对其公司提供担保；
（5）暗示 DSCX 对其客户资产提供担保；
（6）暗示 DSCX 保证其 Sponsor 的证券价值。

Participant Directory

DSCX 可公开维护 Market Participant Directory。目录可显示：

Participant Name；
Legal Name；
Jurisdiction；
Participant Classification；
Participant Status；
Approved Markets；
Sponsored Issuers；
Sponsored Securities；
Official Website；
以及 DSCX 认为适当的其他信息。

Enforcement

Participant 违反本规则时，DSCX 可根据 Enforcement and Disciplinary Rules 采取：

（1）Warning；
（2）Formal Censure；
（3）Remedial Direction；
（4）Restriction；
（5）Fine；
（6）Participant Downgrade；
（7）Suspension；
（8）Termination；
（9）Referral to Regulatory Authorities；
（10）其他适用措施。

Waivers

DSCX 可在 Applicable Law 允许的范围内，对本规则中的特定要求给予：

（1）Waiver；
（2）Conditional Waiver；
（3）Temporary Relief。

但 DSCX 原则上不应通过 Waiver 免除 Sponsor Market Maker 对其保荐证券承担的核心 Market Making Responsibility，除非发生特殊或紧急情况。

DSCX Participant Framework

DSCX Market Participant Framework 由三个核心角色组成。

52.1 Broker Participant

主要负责：

Client Access；
Brokerage；
KYC / AML；
Order Management；
Trading。

52.2 Introducing Participant

主要负责：

Broker Participant Functions；
Issuer Identification；
Issuer Preliminary Assessment；
Issuer Introduction；
Listing Referral。

52.3 Sponsor Market Maker

主要负责：

Introducing Participant Functions；
Formal Sponsorship；
Due Diligence；
Listing Application；
Sponsor Declaration；
Continuous Market Making for Sponsored Securities。

核心制度原则

DSCX Participant Framework 遵循以下原则：

（1）权限越高，责任越高；
（2）只有经批准的 Introducing Participant 及 Sponsor Market Maker 可以正式向 DSCX 引荐企业；
（3）只有 Sponsor Market Maker 可以正式 Sponsor 企业上市；
（4）Sponsor Market Maker 必须对其保荐证券亲自承担 Market Making Responsibility；
（5）Sponsor Market Maker 不得仅收取上市服务费用而不承担上市后的市场流动性责任；
（6）做市责任是提供市场流动性，而不是保证证券价格；
（7）最终上市决定始终属于 DSCX；
（8）所有 Participant 均受到 DSCX 持续监督。

—— END OF PART 4 —— DSCX RULEBOOK PART 4 — PARTICIPANT RULES